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许艺昌的电影

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消费白马股相对收益源于业绩稳定和机构持仓逐步集中。回顾2002年以来消费白马股的三轮相对收益行情,我们认为在初期消费白马股基本面向好是行情的动因,在中后期机构持仓逐步集中促使行情更持久。在此我们依然以沪深300作为基准,以白酒、白电和食品指数/沪深300指数为参考指标。从业绩角度看,在相对收益行情期间消费白马股业绩基本保持稳健增长。在第一轮相对收益行情(2004/01-2006/07)期间,白酒ROE(TTM,下同)从2004Q1的5.6%最高升至2006Q3的13.0%,白电从2004Q1的6.1%最高升至2004Q3的6.7%,食品从2004Q1的5.6%最高升至2005Q3的7.4%。在第二轮相对收益行情(2007/09-2012/10)中,白酒ROE从2007Q3的18.6%最高升至2012Q3的40.4%,白电从2007Q3的17.5%最高升至2010Q3的24.8%,食品从2007Q3的9.1%最高升至2010Q4的17.5%,而沪深300从2007Q3的16.1%最低降至2009Q1的12.4%,然后逐步回升至2012Q3的15.5%。在第三轮相对收益行情(2015/04至今)中,白酒ROE从2015Q2的18.1%最高升至2018Q1的22.6%,家电从2015Q2的20.4%最高升至2017Q3的21.1%,食品从2015Q2的14.0%最高升至2016Q3的15.3%,而沪深300从2015Q2的13.5%最低降至2016Q3的10.8%,然后逐步回升至2018Q1的11.5%。从机构配置角度看,随着消费白马股的相对收益逐渐显现,这将吸引以公募基金为代表的相对收益投资者的持仓进一步向消费白马股集中。在第二轮相对收益行情(2007/09-2012/10)中,三大行业持仓占比从2007Q3的4.1%升至2012Q3的22.2%,持仓占比提高了18.1%个百分点,其中白酒持仓占比从3.5%升至14.9%,白电从0.3%升至3.7%,食品从0.3%升至3.6%(以公募基金重仓股为样本,下同)。在第三轮相对收益行情(2015/04至今)中,三大行业持仓占比从2015Q2的4.6%升至2018Q1的17.1%,持仓占比提高了12.5个百分点,其中白酒从1.2%升至7.3%,白电从1.1%升至6.5%,食品从2.4%升至3.3%。

2017年年报显示,ST南化实现营业收入2.14亿元,归属于母公司所有者的净利润为负3247.99万元,扣除非经常性损益的净利润为负3232.75万元。高层的频繁变动是否会让ST南化的经营雪上加霜?5月29日,《每日经济新闻》记者多次致电ST南化董秘办,但截至发稿电话一直无人接听。

空头被打爆 离岸人民币暴涨600点收复7道关口十月最后一周的时候,人民币连续突破6.96、6.97点位,并屡创自2008年5月以来新低,很多人以为,汇率要破7.00大关了,市场的神经变得尤为敏感。但万万没想到,11月的第一天,人民币空头就被暴打。从6.9805到6.9191暴涨600点,估计很多人民币空头在1日晚上爆掉了。

行情催化之下,券商各大业务条线均迎来可观增量。相较龙头券商,中小券商业绩弹性更大,多个业务条线改善,助推业绩增长。如东北证券的自营投资业务、经纪业务、投资银行业务收入实现大幅增长,国元证券的销售交易、资产管理、证券经纪等业务收入同比均实现增长,长江证券的财富管理、投资业务等收入均实现增长等。

另一方面,深度虚值期权临近到期日变为实值是小概率事件。2月25日A股市场出现了罕见的单日大幅上涨,50ETF基金的涨幅达到7.56%,最高一度触及2.829元,这一小概率事件发生,才使得深度虚值的50ETF购2月2800期权一跃成为实值期权,导致被大幅炒作。对于深度虚值期权交易:作为买方来讲,如果期权到期不能行权,则损失可能为100%,故只能以小比例资金参与,对整体资产收益率影响有限。作为卖方来讲,卖出深度虚值合约的收益很低,而潜在风险巨大,极少有投资者愿意作为深度虚值期权的卖方。所以即使小概率事件发生,也鲜有投资者真正能获得大额收益。

同策咨询研究部总监张宏伟认为,在坚持调控不动摇的情况下,可预见的是市场调整的趋势会更加明显,这种现象大概会一直持续到明年三季度。对于楼市调控,近期主管部门频频发声。10月28日,住房和城乡建设部发布《中共住房城乡建设部党组关于巡视整改进展情况的通报》表示,坚决落实“坚持房子是用来住的,不是用来炒的定位”,加大分类调控、精准施策力度,加快推进住房制度建设。10月29日,新华社发文,再度官方定调未来楼市。刊文指出“当前有些杂音认为,经济下行压力加大可能促使政府放松房地产调控”,同时表示“决不会允许房地产调控半途而废、前功尽弃”。

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